两个特征明显 大盘上扬有理

从1756点开始的这轮调整，有两个比较明显的特征：一是成交量快速而又持续大幅萎缩；二是低位反击均显得气势不凡，而一到相对高位，便出现了虎头蛇尾的样子。这种状况是和主力的基本资金结构有关的。

早在这些行情开始之前，大量的场外主力资金便开始向市场渗透。他们对大势的判断非常准确：两市的调整行将结束。而这时，由基金和多类证券机构组成的场内主力却手握巨资而心安理得地观察市场并减持股票。为此，在行情发动之初，场外主力便采取了一个简单战略：高举高打，不计成本地建仓，用事实来逼使场内主力承认这是反转而不是反弹。然后迫使他们在高位再大力出击。因此，当场内主力彻底醒悟，清楚了行情的性质后，上证指数已经涨到了1300多点，将近1400点的地方。两大主力在这个地方的参予，使行情的第5周开始，出现加速上涨态势。

在这一态势出现之后，场外主力便开始推行逢高减磅策略；震荡提高出货，等大市涨到1756点时，基本上完成了顺利撤退任务。而场内主力由于进去得比较晚，因此，基本上被“套”在高位。根据笔者推算，目前场内主力的平均仓位在70％左右，平均持仓成本大约在1620点这一水平线上。

笔者认为，这就是本次调整两大特征所产生的基本原因。

一、在高位大量出货之后，调整中成交量极度萎缩是很正常的。不仅正常，而且证明了抄底主力已经退场，否则，成交量不会同时出现持续快速而又大幅度的萎缩，而是会呈现出阶梯式的下降，流量与放量互相交替的大幅震荡，而且成交量的最低点不会低于最高成交量的三分之一——相对于原来股市400亿天量而言，成交量不会小于133亿。

二、主力持仓成本的高度一致、仓位较重是大盘走势缺乏弹性的重要原因，也是底部反击气势汹汹，一到高位即迟疑不前的重要原因。靠重仓主力的提抬拉不出好行情来，真正的好行情是靠几批主力的轮番进场打出来的，这是多国股市的普遍规律，也是为中国股市的历史经验所证明了的。正由于主力成本基本一致，因此，当市场跌到较低的位置时，便会出现主力全线套牢的局面，便会出现集体干预，把大盘拉上去的情况。目前场内主力尽管发动新一轮行情已经心有余力不足，但进行底部反击的能量还是绰绰有余的。而当行情走到相对高位时，情况就有所不同了。大家都想减点仓，都怕为他人作嫁衣裳，所以也就会有高位进攻虎头蛇尾的情况出现。

《燕山夜话》中有一个典故：一位盲人过独木桥，不小心摔倒了，在掉下去的一瞬间，他抓住了桥杆，拼命地叫救命。路人叫他松手，他还是不松，直到精疲力竭。而他刚一脱手，双脚就已落到了地上。原来是一条干涸的河流，河床距他的脚底只有半尺高。

目前的股票市场也正是这种情况。

一、根据笔者总结的上海股市运行三大基本模式之一——相对平衡模式计算，1638点应是这轮行情的一个新的价值中枢。如果这一价值中枢能够成立，那么，根据以往的运行规律，本次调整的目标主要有两个：一个是比1638低105点，为1472点；另一个是比1638低208到240点，也就是1400点到1430点之间。由于本次调整的最低点已经到达过1471点，并且在1471点强烈触底反弹，反弹之后三次越过1638点，因此，这一价值中轴已得到初步确认，因此，年内如果还有调整，那么1430点左右即是调整的最低位置。

二、作为本次行情两大主力集团之一的场外主力，虽然在高位完成了清仓任务，但并没有真正撤走，而是虎视耽耽地在寻找第二次进场机会。上周四公布中国证监会下发“关于法人配售股票有关问题的通知”，通知规定自即日起，国有企业、国有资产控股企业、上市公司所开立的股票账户，可用于配置股票，也可用于投资二级市场股票。这一消息造成随后股市大幅上涨，也发出了场外主力进场的信号。